春节过后，沥青期货价格连续三个交易日上涨，累计涨幅超过100元/吨，第四个交易日小幅回落。主要受原油价格拉动，沥青期货价格跟涨。不过，从现货市场来看，虽然主营炼厂开年价格上涨，但当前需求尚未启动，预计后期沥青上涨压力较大，暂不推荐单边交易，建议双边套利操作。

　　据了解，一方面，农历春节假期，工地尚未正式开工，沥青需求减少；另一方面，2018年道路需求虽呈现增长趋势，但多条道路依然处于前期施工阶段，甚至是招标阶段，需求难以快速提升，预计下半年沥青需求较为集中，而年初需求依然处于低迷期。从招标情况来看，均已在年初完成，预计供货期可能在二季度正式开始，进入9月将迎来沥青传统需求旺季。

　　从供应方面来看，农历春节过后，山东东明石化和宾阳燃化转产沥青，沥青供应量增加7000吨/天，占总产量的41%。整体来看，供应出现增加趋势。

　　农历春节过后，炼厂沥青库存处于高位，不支撑沥青价格继续上扬。据了解，由于农历春节假期，运输受其影响，炼厂沥青出库缓慢，山东主流炼厂库存已达50%，价格上涨难度较大。此外，在2017年年底，沥青期货价格连续飙升，而现货价格较低，现货贸易参与者看好后期沥青价格，在期货市场大量囤积仓单，导致当前沥青社会库存及炼厂库存均处于高位。根据上海期货交易所公布的库存数据，截至上周五，沥青仓库和厂库总库存量在18.95万吨。根据笔者调研，某现货企业表示：“现在货虽然都定出去了，但春节拉货的少，库存比较大，沥青涨价不太合适。”

　　炼厂加工沥青扭亏为盈，可承载一定的成本上涨压力。换言之，按当前情况来看，即使原油价格上涨至65美元/吨，炼厂依然存在小幅盈利空间，在当前需求相对低迷期，炼厂顶着库存可能上涨的压力而涨价，这种可能是相对较小的。按原油价格63美元/桶测算，我国炼厂加工盈利在100元/吨左右。主要由于人民币兑换美元汇率下跌，炼厂盈利空间显现。

　　2018年是“十三五”规划中间年份，多条道路已处于正式施工阶段，且部分高速已进入最后摊铺阶段，预计沥青需求将会因此上升。例如，蒲城至黄龙高速、深圳外环高速、津石高速和文琼高速等，均计划在2018年年底和2019年年初竣工，按此项目进度来看，2018年下半年将进入最后沥青摊铺阶段，届时沥青需求可能集中体现。

　　2018年是“十三五”承上启下的一年，公开资料显示，2018年中国公路建设投资预计达1.92万亿元，其中高速公路仍处于大规模建设状态，主要由养护和新开工项目组成，高速公路建设总规模将高达2.6万公里。 （作者单位：徽商期货）